Increíble: PDVSA (Guaidó) colocó mil
cien millones de $ de nueva deuda.
Por
Óscar Bohórquez Hurtado (*)
Corredor
Público de Títulos Valores
Junio
10, 2020.
Una
noticia casi increíble está circulando en los medios de comunicación de Estados
Unidos y Venezuela.
La
directiva de PDVSA designada por Juan Gerardo Guaidó Márquez, acaba de colocar
deuda de la compañía para pagar obligaciones vencidas de CITGO, por más de un
mil cien millones de dólares en el mercado financiero internacional.
Para
quienes no conocen estos manejos, les explico.
¿QUÉ ES EL MERCADO DE CAPITALES?
El
mercado de capitales es una parte del mercado financiero que funciona en casi
todos los países del mundo, y también funciona un mercado de capitales global.
Es una
parte del mercado financiero que complementa al sistema bancario en general,
que es a través del cual se recoge el dinero de las manos de las personas y se lo
presta a quienes lo necesitan. Pero utiliza los intermediarios financieros, que
son los bancos.
En el
mercado de capitales no existen los intermediarios financieros bancarios. Si no
que las personas y empresas que tienen excedentes de dinero, buscan invertirlo
directamente en empresas que buscan dinero.
¿CÓMO SE CONSIGUE DINERO EN EL
MERCADO DE CAPITALES?
Hay dos
maneras básicas de captar dinero en el mercado de capitales. Una es mediante la
venta de acciones de la propia compañía, para que las personas las adquieran y
el precio que pagan va al capital de la compañía que puso en venta las
acciones.
La otra
forma es mediante la emisión de obligaciones (títulos de deuda) que es un
compromiso de pago (titularizado) que la compañía o Estados ofrecen a quienes
le quieran prestar dinero a cambio de una tasa de interés que sería el
rendimiento del dinero invertido en la compra de la deuda. Dinero que será
devuelto por la compañía o Estado cuando llegue la fecha de devolución del
dinero que se fija en el título de la deuda.
Las
acciones se denominan como títulos de renta variable (por los dividendos) y a
los bonos se los denomina como títulos de renta fija (por los intereses
predeterminados)
¿QUÉ PAPEL JUEGAN LAS BOLSAS DE
VALORES EN TODO ESTO?
Las
bolsas de valores constituyen el llamado mercado secundario de las operaciones
primarias que consisten en la emisión de títulos de deudas y la venta de
acciones de las compañías que concurren al mercado de capitales.
En las
bolsas de valores se traspasan a otras manos esos títulos de deudas asumidos
por las compañías y las acciones emitidas por éstas.
En las
bolsas de valores, los inversionistas y especuladores concurren, a través de
los corredores de títulos valores autorizados, para comprar y vender esos
títulos (ya sean deudas o acciones).
Allí, en
las bolsas de valores, esos títulos fluctúan en sus precios. Y en medio de esas
oscilaciones de precios es donde tratan de acertar los inversionistas para
obtener sus ganancias.
Las
bolsas de valores más emblemáticas del mundo son las de Nueva York, Londres,
Tokio, Shanghái, Hong Kong y Sao Paulo.
¿QUÉ FUE LO QUE HIZO PDVSA?
Bueno,
ese último mecanismo explicado es el que acaba de ser usado por PDVSA (la
manejada por la Junta Directiva designada por Guaidó).
Emitió la
obligación de pagar una cantidad determinada, para que un o unos inversionistas
entregaran ese monto de dinero, a cambio de la promesa de PDVSA de devolverlo
en el futuro, más unos intereses que la compañía irá pagando al acreedor o
acreedores que prestaron ese dinero.
¿CUÁLES SON LOS DETALLES DE LA
OPERACIÓN?
PDVSA
emitió unos bonos (títulos de deuda nueva) por el monto de $ 1.125 millones de
dólares, que debe devolver en la fecha su vencimiento, que se fijó para
mediados del año 2025, y acordó pagar una tasa de interés anual del 7%.
La
información da cuenta de que ese dinero se usará para pagar una deuda específica
de CITGO de 614 millones de dólares y el restante se empleará en el
mejoramiento del flujo de caja de la citada compañía.
¿POR QUÉ DECIMOS QUE PARECE INCREÍBLE LA
NOTICIA?
El hecho
de que una compañía emita una deuda y haya personas que entreguen dinero a
cambio de la promesa de pago en el futuro, más unos intereses mientras tanto,
es absolutamente usual. Ocurre todos los días.
Pero, lo
primero que ven los inversionistas es el riesgo que corre su futura inversión.
No van a
colocar dinero en una compañía desconocida, mal manejada, con tendencia a la
quiebra, o que su administración no esté estable, o que su legalidad pueda ser
cuestionada.
Y eso es
–precisamente- lo que ocurre con PDVSA actualmente.
Se trata
de una empresa del Estado venezolano, que, además, tiene unas condiciones muy
comprometidas que atentan contra su productividad.
¿INESTABILIDAD DEL ESTADO
VENEZOLANO?
Tal como
es sabido, la República de Venezuela tiene seriamente comprometida su
estabilidad.
Tiene,
en la actualidad, dos poderes ejecutivos, tres poderes legislativos y dos
Tribunales Supremos de Justicia que compiten por ser los legítimos, cada uno de
ellos, frente a su respectivo “alter ego”.
La
legalidad de las operaciones que cualquiera de los dos grupos de poderes
realiza está severamente comprometida.
En
definitiva, se trata de un Estado absolutamente inestable, a mi juicio.
¿CUÁL ES LA SITUACIÓN DE PDVSA?
Aparte
de tener dos directivas diferentes, haber declinado en la producción petrolera,
no es capaz de refinar petróleo para producir gasolina, ni siquiera para el
mercado interno de su país (Venezuela).
Mantiene altos volúmenes de endeudamiento, que
no lucen fáciles de cubrir con su actual flujo de caja, por lo que entró en un
proceso de Reestructuración profunda que dirige actualmente el ministro Tareck
El Aissami.
Además
de todo lo anterior, la propia empresa CITGO, que es la compañía para la cual
se asume el nuevo endeudamiento, está sometida a sentencias judiciales de los
tribunales americanos que amenazan, de manera muy cierta, los activos de la
compañía, con procesos de ejecución de sentencias, hoy paralizados
(momentáneamente) por acciones de la administración Trump.
SALVO QUE SE TRATE DE APOYO POR
RAZONES POLÍTICAS…
Por lo
antes explicado, la operación de colocación de deuda por PDVSA (Guaidó) era, a
mi juicio, absolutamente improbable de ocurrir, salvo que el comprador de los
bonos emitidos lo haya hecho porque está identificado políticamente con la
corriente que representa Guaidó o tenga la certeza de que la deuda será honrada
a su vencimiento.
Lo cual,
también significaría, una apuesta política…
Gracias.
(*) Oscar Bohórquez
Hurtado,
exjuez superior contencioso administrativo de la región capital de Venezuela; experto
en finanzas, exdocente de impuesto sobre la renta y derecho fiscal; avaluador
miembro de la Sociedad de Ingeniería de Tasación de Venezuela; productor de
Perfil Económico; exdirector de la revista El Inversionista.
Asesores Bohórquez &
Compañía:
·
Blog: perfileconomico.blogspot.com (Oscar Bohórquez Hurtado)
·
Teléfonos: 0243-2379024 (solo de 09:00 AM a 12:00 M);
04144573950; 04144507027;
·
Instagram: @asesores_bohorquez
·
Twitter: @bohorquezo
No hay comentarios.:
Publicar un comentario